TC快速回落 銅礦端供應預期偏緊
3月份，現貨銅精礦TC報68美元~79美元/噸，環(huán)比下降6美元/噸。3月28日上午，CSPT小組成員在上海召開二季度現貨銅精礦Floor price會議，敲定二季度現貨銅精礦TC地板價為73美元/噸，較一季度的92美元/噸大幅下滑，可見冶煉廠也已經面對銅精礦趨緊的局面。金川防城港、恒邦股份、金隆銅業(yè)、陽谷祥光銅業(yè)等冶煉廠在3~4月相繼展開檢修，但目前來看，未對現貨銅精礦TC產生任何的支撐，體現出之前市場對上半年現貨銅精礦TC相對樂觀的預期破滅，也說明銅精礦的緊張程度超乎市場預期。
國內精銅產量增速放緩 硫酸價格止跌回升
據國家統(tǒng)計局數據顯示，2019年1~2月，我國精銅累計產量為134萬噸，累計同比增長6.3%。國內精銅產出增長趨勢預計在4~5月將有所放緩，主因檢修預期兌現，疊加新增產能增產放緩，4~5月冶煉廠檢修影響預計在4萬~5萬噸。
3月份，國內硫酸價格止跌回升，截至2019年3月20日，硫酸（98%）市場報價385元/噸，較1月底上漲5.5%。硫酸價格維持高位，在一定程度上抵消銅精礦加工費TC持續(xù)下滑給冶煉廠帶來的利潤損失。
LME銅庫存再現交倉 國內庫存3月未現拐點
截至3月29日，LME銅庫存約16.8萬噸，較2月末增加約4萬噸，月內LME銅再現交倉行為，涉及倉庫為荷蘭鹿特丹、韓國釜山、中國臺灣高雄；COMXE庫存約4.4萬噸，較2月末減少約1.4萬噸；上期所庫存約26.1萬噸，較2月末增加約3.4萬噸。 三大交易所庫存合計約47.3萬噸，較2月末增加約6萬噸，較去年同期低約44.9萬噸；上海保稅區(qū)庫存約60.8萬噸，較去年同期高約16萬噸。
據海關數據統(tǒng)計顯示，2019年2月，中國共進口廢銅實物量7.11萬噸，環(huán)保減少61%，同比減少52%。平均含銅品位為77.58%，折合金屬量為5.51萬噸，環(huán)比減少60%，同比減少27%。
2月份，因春節(jié)因素影響，進口量季節(jié)性減少，疊加1月份存在節(jié)前搶進口效應，環(huán)比表現大幅回落，2019年“七類”廢銅禁止進口后，進口廢銅品位大幅抬升。海關數據統(tǒng)計，2018年進口廢銅實物量261萬噸，進口廢銅金屬量為135萬噸，平均品位52%，SMM預計2019年進口廢銅品位約為76%，在品位抬升的情況下，若使2019年全年進口廢銅金屬量與2018年持平，2019年進口廢銅實物量同比也將會有30%左右的減少，因此，若進口廢銅實物量減幅小于30%，那么，折算到金屬量就不會減少。
中國2月未鍛軋銅及銅材進口量環(huán)比減少35%，至31萬噸；同比減少11%。3月以來，進口銅盈利窗口依然關閉。
綜上所述，宏觀面，美聯儲加息節(jié)奏預期放緩，甚至不排除降息的可能。國內貨幣政策偏寬松、降稅落地利好，中美貿易談判預期向好等使得宏觀情緒邊際改善，利多銅價。
基本面，4~5月國內由于檢修預期兌現，產量增速或放緩，且該時間為銅市消費旺季，庫存拐點有望逐步體現，預計4月銅價大概率呈現上漲態(tài)勢。滬銅主力主波動區(qū)間4.9萬~5.15萬元/噸。（