第一節(jié) 行業(yè) 投資環(huán)境 分析

雖然全球鋼鐵產(chǎn)量和需求量都在增長(zhǎng)，但產(chǎn)量增長(zhǎng)速度大于需求量增長(zhǎng)速度，這在2007年還有加劇之勢(shì)，已引起鋼鐵價(jià)格下滑。所以2007年的鐵礦石價(jià)格不應(yīng)該上漲，只能下降。

1、中國(guó)鋼鐵供需狀況逆轉(zhuǎn)

中國(guó)鋼鐵 行業(yè) 的狀況將會(huì)直接影響世界鋼鐵發(fā)展，從而會(huì)影響鐵塊石價(jià)格的形成。

以前中國(guó)是全球最大的鋼鐵凈進(jìn)口國(guó)，但自去年開始，中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)出口形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，出口價(jià)格和出口量都開始扮演重要角色，出口份額占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的比重越來(lái)越大，進(jìn)口數(shù)量開始減少。這說明中國(guó)的鋼鐵需求開始減弱，中國(guó)鋼鐵供給大于鋼鐵需求苗頭開始出現(xiàn)。1月份起我國(guó)鋼鐵進(jìn)出口貿(mào)易正式呈現(xiàn)出順差態(tài)勢(shì),純鋼材進(jìn)出口順差為24萬(wàn)噸,綜合材坯進(jìn)出口順差為51萬(wàn)噸。

另外，07年2月來(lái)的價(jià)格反彈不具備可持續(xù)性，原因是產(chǎn)量過剩，只會(huì)出現(xiàn)較小的波動(dòng)，沒有大的上漲空間。

2、鋼鐵企業(yè)與鐵礦石供應(yīng)商處境迥異

一般來(lái)說，制成品的價(jià)格趨勢(shì)是同原材料的價(jià)格趨勢(shì)一致的。而由于鋼鐵 行業(yè) 簽訂鐵礦石合約絕大多數(shù)是長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)格，造成了鐵礦石價(jià)格同鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格的失調(diào)，導(dǎo)致了利潤(rùn)的流失。由于鐵礦石合同價(jià)格大幅度上漲，但是鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格卻大幅度下跌，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)下跌嚴(yán)重。

而與之明顯對(duì)比的是，鐵礦業(yè)利潤(rùn)大幅上漲。以力拓公司為例，據(jù)該公司公布的數(shù)據(jù)，2002年鐵礦石產(chǎn)量9095萬(wàn)噸，鐵礦石凈利潤(rùn)4.58億美元，2006年鐵礦石產(chǎn)量12449萬(wàn)噸，鐵礦石凈利潤(rùn)17.22億美元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)276%，而力拓公司2006年銷售凈利潤(rùn)率達(dá)了31.33%。這種情況顯然是難以持續(xù)的。

3、中國(guó)鐵礦石供需矛盾明顯趨緩

首先，中國(guó)鐵礦石需求增幅將明顯下降。據(jù)預(yù)測(cè)，2007年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為3.84萬(wàn)噸，生鐵3.6億噸，由此推算鐵礦石需求量為5.58億噸，比2006年僅增長(zhǎng)8.98%。隨著中國(guó)進(jìn)一步加大淘汰落后生產(chǎn)能力的力度，鐵礦石需求也將減少，今年列入淘汰目錄的生鐵產(chǎn)能達(dá)到4300萬(wàn)噸，將相應(yīng)減少鐵礦石需求6000萬(wàn)噸左右。

而鐵礦石供應(yīng)將會(huì)有較大的增長(zhǎng)。一方面，國(guó)際上幾大鐵礦石供應(yīng)商近幾年礦山擴(kuò)能投資都將形成新產(chǎn)能，另一方面，隨著中國(guó)對(duì)低品位鐵礦石開采技術(shù)的攻關(guān)成功和政府放寬對(duì)品位鐵礦開采限制，中國(guó)國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量也將增長(zhǎng)明顯?？梢灶A(yù)計(jì)，今年，中國(guó)自供鐵礦石量短期內(nèi)將明顯增長(zhǎng)，鐵礦石供需矛盾將明顯趨緩。

4、鐵礦石價(jià)格應(yīng)該大幅度下降

從鐵礦石歷史價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，2006年已經(jīng)處于歷史高位，有下調(diào)的要求，并且目前鋼鐵 行業(yè) 形勢(shì)不很好，鋼鐵價(jià)格低迷。

如果鐵塊石價(jià)格上漲還有一定的合理性的話(鋼鐵價(jià)格上漲)，那么2007年鐵塊石價(jià)格再上漲就不合邏輯，就是不合理的。因?yàn)槭澜玟撹F價(jià)格(尤其是亞洲)開始下跌。

第二節(jié) 行業(yè) 投資風(fēng)險(xiǎn) 分析

1、資源風(fēng)險(xiǎn)：礦產(chǎn)資源形勢(shì)日趨嚴(yán)峻

礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量不足，礦產(chǎn)勘查長(zhǎng)期投入不足。在主要礦產(chǎn)資源中，有七成以上礦種的探明儲(chǔ)量沒有增加，尤其是石油儲(chǔ)采比只有14比1，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平的40比1。

2、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)落后，礦產(chǎn)資源利用率低

由于多數(shù)礦山企業(yè)技術(shù)跟不上，致使資源綜合利用率只有30%左右，而且能源消耗高。這就造成了成本的大幅提高及資源的嚴(yán)重浪費(fèi)。

3、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：礦產(chǎn)資源開發(fā)秩序比較混亂

一些地方無(wú)證勘查、私挖濫采、破壞資源現(xiàn)象嚴(yán)重，一些地方官商勾結(jié)、權(quán)錢交易、越權(quán)審批資源、非法牟取暴利，礦業(yè)領(lǐng)域有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)、違法違規(guī)的行為屢禁不止。尤其是煤礦企業(yè)安全事故多發(fā)，給國(guó)家和人民群眾的生命財(cái)產(chǎn)造成極大損失。

4、政策風(fēng)險(xiǎn)：礦業(yè)體制機(jī)制存在嚴(yán)重弊端

多年來(lái)，礦業(yè)權(quán)可以無(wú)償取得，導(dǎo)致企業(yè)不珍惜資源或造成資源的肆意流失和極大浪費(fèi)，并且形成了宏觀調(diào)控“被動(dòng)”和監(jiān)督管理上的“失控”局面。

第三節(jié) 投資建議（中經(jīng)縱橫-CMRN）

從長(zhǎng)期看，鐵礦石價(jià)格過高也將損害鐵礦石供應(yīng)商本身的利益。

在世界上，高昂的鐵礦石價(jià)格也必然會(huì)催生全球各個(gè)礦產(chǎn)國(guó)家的開發(fā)熱情，加大對(duì)礦石開采的力度。導(dǎo)致礦石供應(yīng)急劇上升，反過來(lái)影響鐵礦石廠商的利潤(rùn)。事實(shí)上，俄羅斯、烏克蘭、印尼、蒙古等國(guó)家積極進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，拓寬了中國(guó)鋼廠進(jìn)口渠道，鐵礦巨頭的寡頭壟斷地位正在削弱。可以預(yù)計(jì)，如果鐵礦石價(jià)格繼續(xù)居高不下，鐵礦業(yè)過度投資將不可避免，上世紀(jì)九十年代供大于求局面將再次出現(xiàn)。而且，過高的價(jià)格正在抑制進(jìn)口礦需求。

作為產(chǎn)業(yè)鏈中的上下游 行業(yè) ，鐵礦業(yè)和鋼鐵業(yè)應(yīng)當(dāng)互利互榮。2007年鐵礦石合理價(jià)位應(yīng)該降低到2004年的水平即：也就是說23.4美元／噸，這樣，2007年的鐵礦石FOB價(jià)格應(yīng)該比2006年下跌41.69%。這樣，才能保證鋼鐵 行業(yè) 順利發(fā)展，使雙方均能夠?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)的增加。

免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場(chǎng) 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問題，敬請(qǐng)來(lái)電垂詢：4008099707。特此說明。