貨幣政策雙管齊下 穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)降成本
——解讀央行同時(shí)出臺(tái)降息和定向降準(zhǔn)

    新華社北京6月27日電（記者 劉錚、吳雨、姜琳）中國(guó)人民銀行27日宣布，從28日起降息并定向降準(zhǔn)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此舉是為了促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)并降低社會(huì)融資成本。

    總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉

    為應(yīng)對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，作為宏觀調(diào)控兩大政策之一的貨幣政策，自2014年以來(lái)頻頻出手，降息、全面降準(zhǔn)＋定向降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)輪番上陣，但這次調(diào)整與以往不同。

    “人民銀行改變了以往交替運(yùn)用數(shù)量型工具（存款準(zhǔn)備金率）和價(jià)格型工具（基準(zhǔn)利率）的操作方式，數(shù)量型工具與價(jià)格型工具同步運(yùn)用，體現(xiàn)了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融穩(wěn)定的充分權(quán)衡。”央行研究局局長(zhǎng)陸磊說(shuō)。

    在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力之時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)務(wù)之急；而結(jié)構(gòu)問(wèn)題是中國(guó)經(jīng)濟(jì)心腹大患，調(diào)結(jié)構(gòu)不能松懈。降息＋定向降準(zhǔn)，實(shí)際上是總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉。

    陸磊解釋說(shuō)，存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)意味著總量性宏觀調(diào)控，而定向降準(zhǔn)則專(zhuān)門(mén)面向?yàn)?ldquo;三農(nóng)”和小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，針對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，致力于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

    “貨幣政策打破了過(guò)去的常規(guī)操作模式，雙管齊下方式創(chuàng)新，力度較大，傳遞出鮮明的信號(hào)。”中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，這次貨幣政策操作是對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的積極應(yīng)對(duì)，既有針對(duì)性地解決突出問(wèn)題，又不采取強(qiáng)刺激和大放水的辦法。

    降低融資成本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    “這對(duì)我們小微企業(yè)是雙重利好。”武漢寶特龍科技股份有限公司董事長(zhǎng)汪林安說(shuō)，現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較困難，實(shí)際融資成本居高難下，降息對(duì)降低融資成本直截了當(dāng)；定向降準(zhǔn)鼓勵(lì)銀行對(duì)小微企業(yè)貸款，希望能夠盡快落實(shí)。

    央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，央行公布的貸款基準(zhǔn)利率仍然具有較強(qiáng)的導(dǎo)向和信號(hào)作用，進(jìn)一步下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率可望繼續(xù)引導(dǎo)實(shí)際貸款利率下行。

    當(dāng)前物價(jià)水平持續(xù)走低，為降息提供了空間。5月CPI同比上漲1.2％，特別是PPI同比下降4.6％處于歷史低位。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良表示，PPI為負(fù)值，企業(yè)實(shí)際融資成本不降反升，特別是“三農(nóng)”和小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題仍然比較突出，央行舉措意在降低融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    值得注意的是，央行此次沒(méi)有采取全面降準(zhǔn)的辦法。對(duì)此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說(shuō)，銀行體系流動(dòng)性總體上較為充裕，并不需要普遍降低存款準(zhǔn)備金率來(lái)提供流動(dòng)性。

    對(duì)于百姓而言，降息意味著存款利息下降，但住房按揭貸款利息也會(huì)下降。一年期存款1萬(wàn)元，利息比此前減少25元；100萬(wàn)元房貸按20年等額本息還款計(jì)算，每月還款減少141.35元，總利息減少3.39萬(wàn)元。

    為下半年經(jīng)濟(jì)金融在合理區(qū)間運(yùn)行奠定流動(dòng)性基礎(chǔ)

    年中時(shí)刻，貨幣政策雙管齊下，顯然是為下半年謀篇布局。

    “下半年是宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵性歷史時(shí)期。”陸磊指出，貨幣政策應(yīng)對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融體系流動(dòng)性變化作出預(yù)調(diào)和微調(diào)是必要的，為下半年經(jīng)濟(jì)金融在合理區(qū)間運(yùn)行奠定了流動(dòng)性基礎(chǔ)。

    值得注意的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在5月份出現(xiàn)了一些企穩(wěn)的積極跡象，亟待宏觀政策的支持鞏固。

    交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析指出，5月全國(guó)房地產(chǎn)投資環(huán)比回升、房地產(chǎn)成交活躍、工業(yè)和制造業(yè)增速平穩(wěn)改善，這些都是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的端倪。但這種趨勢(shì)整體不牢固，仍存在不確定性，降息和定向降準(zhǔn)可以促使這種好勢(shì)頭更加穩(wěn)固。

    “中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力仍然偏弱，需要貨幣政策釋放一定流動(dòng)性予以支持，更重要的是，市場(chǎng)信心需要進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)期需要進(jìn)一步改善，這樣才能為下半年為經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融穩(wěn)健奠定基礎(chǔ)。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢(xún)研究部副部長(zhǎng)王軍指出。

    曾剛認(rèn)為，金融市場(chǎng)歷來(lái)年中流動(dòng)性偏緊，貨幣政策及時(shí)調(diào)整，有利于下半年金融運(yùn)行的穩(wěn)健。

    對(duì)下一步貨幣政策走向，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，優(yōu)化政策組合，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。