第一節(jié) 2006-2010年鐵合金 行業(yè) 投資機(jī)會(huì)

一、2006-2010年鐵合金 行業(yè) 區(qū)域投資機(jī)會(huì)

從2006年開始，國家宏觀調(diào)控步步緊逼、 行業(yè) 準(zhǔn)入制度層層把關(guān)以及鋼材市場的持續(xù)性低迷都給鐵合金 行業(yè) 帶來了更大的成本和生存壓力。相反，我們可以看到在一系列政策調(diào)控之下、一道道準(zhǔn)入審核手續(xù)之后，給我們展現(xiàn)的是“黑三角”地區(qū)生產(chǎn)、生活環(huán)境的巨大改變、無序競爭企業(yè)的走向衰敗以及高附加值產(chǎn)品帶來的巨大收益。事實(shí)證明：無秩序的競爭只有最終走向覆滅而科學(xué)公平的貿(mào)易環(huán)境才會(huì)走的更遠(yuǎn)。“鎮(zhèn)痛”對鐵合金 行業(yè) 來說并沒有結(jié)束，從《鋼鐵 產(chǎn)業(yè)政策 》頒布的那一天起就已經(jīng)能夠預(yù)示到這一點(diǎn)，而之后一系列政策的頒布更驗(yàn)證了淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化資源配置、高污染、高能耗、高投資帶來的必然是一場徹底性的革命。

二、2006-2010年鐵合金主要產(chǎn)品投資機(jī)會(huì)

展望未來鐵合金市場可以樂觀的看到國內(nèi)鋼廠對硅鐵、硅錳、中錳的需求正日益增大，國際、國內(nèi)鋼材需求仍將旺盛，鐵合金總體市場將有所回暖，但受各種因素（產(chǎn)能過剩、供大于求、國家宏觀控制力度不斷加大、電力成本增加、運(yùn)費(fèi)提高、原材料不斷漲價(jià)）影響，雖然受成本支撐會(huì)使價(jià)格得到有效提升，但 行業(yè) 生產(chǎn)經(jīng)營狀況仍然會(huì)比較困難。 行業(yè) 準(zhǔn)入、差別電價(jià)等政策將會(huì)加大力度落實(shí)，國家2010年前淘汰40%鐵合金產(chǎn)能的決心不會(huì)動(dòng)搖。

我國現(xiàn)有鐵合金品種結(jié)構(gòu)基本能夠滿足國內(nèi)需求，個(gè)別品種會(huì)時(shí)常出現(xiàn)不足（硅錳、鉻鐵、鎢鐵、鈮鐵、復(fù)合合金）或者過剩（硅鐵、錳鐵、釩鐵……），將在某個(gè)時(shí)間某個(gè)地區(qū)內(nèi)導(dǎo)致市場價(jià)格波動(dòng)。具體 分析 來看：普通合金中鉻系，硅系合金在總體上發(fā)展將好于錳系合金。而特種合金受自身產(chǎn)品的特點(diǎn)以及供求關(guān)系的不確定性在未來幾年將會(huì)延續(xù)波動(dòng)盤整狀態(tài)，相對普通合金而言，特種合金的主戰(zhàn)場依然鎖定在國際市場。調(diào)控政策相繼出臺(tái)，鐵合金 行業(yè) 投資機(jī)會(huì)良好。

三、2006-2010年鐵合金上下游整合投資機(jī)會(huì)

隨著國家對鋼鐵 行業(yè) 的宏觀調(diào)控的進(jìn)一步加強(qiáng)，以及國內(nèi)鋼鐵企業(yè)對國際發(fā)言權(quán)的爭取，各大鋼鐵企業(yè)逐步加快了優(yōu)勢互補(bǔ)整合聯(lián)盟的步伐。廣泛聯(lián)合的結(jié)果是，大部分鐵合金的消耗越來越集中在少數(shù)幾家大公司之間。就目前來看化學(xué)用硅的占主導(dǎo)地位的大用戶占據(jù)了總需求的三分之一。冶金硅的消耗也集中在鋁業(yè)中的幾家大的聯(lián)合公司。

對于整合后的大集團(tuán)來講，原料的整體采購有利于進(jìn)一步縮減一些不必要的成本支出。一是可以避免大量中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)的消耗，另一方面有利于原料采購的質(zhì)量保證。因此其需要一個(gè)可以穩(wěn)定，全面對其供應(yīng)原料的基地化鐵合金集團(tuán)。在80年代初西方鐵合金工業(yè)已組成了聯(lián)合，這一趨勢似乎還會(huì)繼續(xù)。

與西方、獨(dú)聯(lián)體和東歐國家相比，中國鐵合金工業(yè)相對零散，其構(gòu)成為大量的相對較小的生產(chǎn)單位。在這種生產(chǎn)態(tài)勢下有如下幾個(gè)弊端：一是產(chǎn)量多，但不均衡。二是無整體協(xié)調(diào)性，易造成某種產(chǎn)品急劇增長，最終造成全線潰卻。三是產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊。四是依賴性強(qiáng)，無法取得出口話語權(quán)，形不成整體優(yōu)勢。五是企業(yè)分散，技術(shù)力量薄弱，資源浪費(fèi)及環(huán)境污染嚴(yán)重。

國家發(fā)改委目前已開始對鐵合金企業(yè)進(jìn)行清理整頓，但到目前為止，保證鐵合金生產(chǎn)者遵守國家污染標(biāo)準(zhǔn)和法律的各項(xiàng)措施，都旨在局部調(diào)整并限制過剩的生產(chǎn)能力，這些措施只是部分見效。從05年來看，雖然受電力、原料、政策調(diào)控的影響，中國鐵合金的生產(chǎn)能力和產(chǎn)量不但沒下降飯、反而在繼續(xù)擴(kuò)張。鐵合金工業(yè)的大部分品種將持續(xù)過度供應(yīng)，值得注意的是一些消耗增長最快的產(chǎn)品，即硅和高碳鉻鐵，其受過度供應(yīng)的影響程度反而是最明顯的。

過去發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，西方鐵合金生產(chǎn)者主要將繼續(xù)面對來自獨(dú)聯(lián)體和中國的競爭性挑戰(zhàn)。從生產(chǎn)工藝的改進(jìn)和效率增加的可能性來看，未來10年生產(chǎn)成本似乎將因通貨膨脹的調(diào)節(jié)而趨于下降。然而未來成本的下降最終將會(huì)因嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)而背離實(shí)際成本。鐵合金生產(chǎn)者需接受更嚴(yán)格的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，這一部分是由于嚴(yán)格的法律，一部分是由于強(qiáng)制性的實(shí)施。

中國鐵合金工業(yè)所面臨的最主要的挑戰(zhàn)將是集約化生產(chǎn)，采用集約化生產(chǎn)可以提高生產(chǎn)效率，同時(shí)減少污染。同時(shí)采用集約化生產(chǎn)的鐵合金生產(chǎn)廠家可以限制其它因素對市場不必要的擾亂，從而獲得真正的競爭優(yōu)勢，有利于其得到最大程度的受益。在國家取消部分產(chǎn)品出口退稅的情況下，繼續(xù)保持大宗的鐵合金產(chǎn)品的具有最大優(yōu)勢的供應(yīng)國的地位。

可以合理地預(yù)測，中國鐵合金工業(yè)的結(jié)構(gòu)在不久的將來將會(huì)發(fā)生顯著的改變，逐漸向大型化發(fā)展，并與供應(yīng)基地進(jìn)行有效聯(lián)合。特別是對目前的硅鐵而言，這種變化更能匯集有利因素，增加市場效應(yīng)。

第二節(jié) 2006-2010年鐵合金 行業(yè) 投資風(fēng)險(xiǎn)展望

一、 行業(yè) 競爭風(fēng)險(xiǎn)

上世紀(jì)９０年代中期，鐵合金生產(chǎn)能力的嚴(yán)重過剩，迫使鐵合金價(jià)格和出口價(jià)格一再降低，致使不少企業(yè)停產(chǎn)、半停產(chǎn)或關(guān)閉，中國鐵合金產(chǎn)品(主要是硅錳合金)多次受到國外的反傾銷制裁。這些教訓(xùn)應(yīng)為全 行業(yè) 汲取，避免重蹈覆轍。

按照目前的形式發(fā)展，新建鐵合金產(chǎn)業(yè)計(jì)劃的實(shí)施，即鐵合金生產(chǎn)能力超過市場需求150萬噸，市場上的競爭更加激烈。鑒于硅鐵電爐較易實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)煉硅錳合金，硅鐵電爐嚴(yán)重超過需要的盲目建設(shè)可能會(huì)波及硅錳合金產(chǎn)業(yè)，使之造成嚴(yán)重的混亂。那些遠(yuǎn)離原料(礦石、還原劑)、電廠的用戶企業(yè)，特別是單純使用網(wǎng)電生產(chǎn)的廠家及那些技術(shù)低下、產(chǎn)品單一、經(jīng)營管理不力的企業(yè)將在這場慘烈的競爭中經(jīng)受嚴(yán)峻考驗(yàn)。

二、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

礦產(chǎn)和水資源掠奪式開采現(xiàn)象加劇。按１噸硅鐵耗電１萬度、用焦粉１．２噸，每３５０克煤發(fā)一度電，每３噸原煤煉１噸焦粉算，１噸硅鐵直接和間接消耗原煤７．１噸；１噸電石按耗電３５００度、焦粉０．９噸算，直接和間接消耗原煤３．９噸。用煤量大增必將加劇小煤窯亂采濫挖，而小煤窯平均回采率不足３０％，會(huì)造成極大的資源浪費(fèi)。有礦快采還體現(xiàn)在硅石、錳礦、石灰石等礦產(chǎn)上。如煉１噸硅錳約需２．４噸富錳渣和０．６噸錳礦，我國錳礦資源相對貧乏，內(nèi)蒙古的硅錳企業(yè)多從山西靈丘縣采購，那里有２００多個(gè)小錳礦分散采挖，對山體造成了嚴(yán)重的破壞。去年全球富錳礦產(chǎn)量約７００萬噸，其中一半供應(yīng)了中國市場，仍難滿足巨大需求。此外，一臺(tái)６３００千伏安的礦熱爐，日需冷卻水１５噸，不少電石、鐵合金企業(yè)通過打深井來解決水源問題，在西部水資源極度匱乏地區(qū)，增加了出現(xiàn)大面積水荒的危險(xiǎn)。

三、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)

環(huán)境污染不可承受之“輕”。絕大多數(shù)電石、鐵合金企業(yè)及高載能工業(yè)園，興建之初都未做環(huán)境影響評價(jià)，治理污染又多是“先上車后買票”，執(zhí)行污染治理“三同時(shí)”規(guī)定的少之又少。一臺(tái)６３００千伏安的礦熱爐，若生產(chǎn)硅鐵每天排放約３噸煙塵，生產(chǎn)電石每天煙塵排放量達(dá)１５噸。而這些污染現(xiàn)在都被環(huán)境和人畜默默承受了。不少高載能園區(qū)的居民出門得戴眼鏡，衣服不敢在室外晾，晚上睡覺關(guān)著窗戶還能聞到嗆味。

四、輔助材料供需風(fēng)險(xiǎn)

電力投資大，潛藏風(fēng)險(xiǎn)。電力成本占到電石、鐵合金產(chǎn)品總成本的７０％以上，生產(chǎn)１噸硅鐵和１噸電石的標(biāo)準(zhǔn)耗電量分別約９０００度和３４００度，但在全國性缺電的背景下，多數(shù)電石、鐵合金企業(yè)的限電率不足５０％，而缺電反過來又提高了礦熱爐的電耗，１噸硅鐵和１噸電石現(xiàn)分別耗電約１１５００度和４０００度。為支撐這些高耗能產(chǎn)業(yè)，電網(wǎng)企業(yè)要上輸變電設(shè)備、變壓站及相應(yīng)的安全防護(hù)裝置，其成本與電石、鐵合金等高載能企業(yè)的投資比為１０∶１，收回投資需要２０至２５年。發(fā)電企業(yè)盡管利潤豐厚，但一個(gè)投資幾十億元、上百億元的電廠，建設(shè)周期約２至３年，收回投資至少要１０年。一旦高載能企業(yè)受市場波動(dòng)關(guān)停，發(fā)電及輸變電設(shè)備將面臨閑置的風(fēng)險(xiǎn)。

五、生產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)

2005年鐵合金 行業(yè) 負(fù)債總額為466.4億元，比2004年同期增長29.42%。從不同所有制企業(yè)來看，負(fù)債總額增速最高的是其他所有制企業(yè)，國有企業(yè)和集體企業(yè)增速較低，分別為-1.76%和1.43%；從不同省份鐵合金企業(yè)來看，內(nèi)蒙古負(fù)債總額成倍增長，貴州省絕對數(shù)最大，為72.9億元，吉林省增速僅為2.6%；從不同規(guī)模省份鐵合金企業(yè)來看，中小型企業(yè)負(fù)債總額增速較快，分別為42%和30.79%。

2005年鐵合金 行業(yè) 流動(dòng)資產(chǎn)比率為52.6%，從不同所有制企業(yè)來看，股份合作企業(yè)、集體企業(yè)、外商和港澳臺(tái)投資企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)比率較高，分別為69.3%、62.2%、69.7%，短期償債能力較強(qiáng)，股份制企業(yè)和其他所有制企業(yè)則偏低；從不同省份鐵合金企業(yè)來看，遼寧和江蘇省流動(dòng)資產(chǎn)比率均超過了70%，內(nèi)蒙古最低，僅為28.5%，存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)；從不同規(guī)模省份鐵合金企業(yè)來看，中型鐵合金企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)比率為43.8%，短期償債能力較弱。

2005年鐵合金 行業(yè) 資產(chǎn)負(fù)債率為67.4%，從不同所有制企業(yè)來看，國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，達(dá)到了108.9%，國有企業(yè)已經(jīng)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)，股份合作企業(yè)偏低，為48.6，存在償債風(fēng)險(xiǎn)；從不同省份鐵合金企業(yè)來看，貴州省資產(chǎn)負(fù)債率超過了1，存在倒閉風(fēng)險(xiǎn)，四川省也偏高，超過了70%，其他省份基本上長期償債能力都有保障；從不同規(guī)模省份鐵合金企業(yè)來看，小型鐵合金企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過了70%，長期償債能力較弱。

總體看來，不同所有制鐵合金企業(yè)中其他所有制企業(yè)負(fù)債總額大、增速高、流動(dòng)資產(chǎn)比率較低，短期償債能力較弱，國有企業(yè)資不抵債，長期償債能力極其弱；不同省份鐵合金企業(yè)中內(nèi)蒙古負(fù)債總額大、增速高、流動(dòng)資產(chǎn)比率較低，短期償債能力較弱，貴州省負(fù)債總額大，資不抵債，長期償債能力極其弱；不同規(guī)模鐵合金企業(yè)中中型企業(yè)負(fù)債總額增速高、流動(dòng)資產(chǎn)比率較低，短期償債能力較弱，小型企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高。

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